Erzurum'da dünyaya gelen Karaca, 1977 yılında TED Ankara Koleji'nden mezun olduktan sonra, yükseköğrenimini Ankara Üniversitesi Dil ve Tarih Coğrafya Fakültesi'nde tamamladı. Halkla ilişkiler, yayıncılık, tanıtım, televizyon film yapımcılığı konusunda çeşitli kurum ve kuruluşlara profesyonel olarak danışmanlık yapan Karaca, 1991 yılında Flash TV Ankara Temsilciliği ve Yönetim Kurulu üyeliği görevinde bulundu. Serbest gazetecilik ve yorumculuk görevlerinde de bulunan Karaca, 8 Kasım 1995 tarihinde TBMM tarafından RTÜK üyeliğine seçildi.

İki kez (29 Mayıs 1996 ve 30 Mayıs 1998 tarihlerinde) RTÜK Başkan Yardımcılığı görevine seçilen Fatih Karaca, RTÜK Üyeliğinin yenilenme dönemi olan 30 Mayıs 1998'de, TBMM'de yeniden RTÜK üyeliğine seçildi. 4 Haziran 2002 tarihinde de eski başkan Nuri Kayış'ın yerine RTÜK Başkanı oldu ve görevini 2005 yılına kadar sürdürdü. Başkan olduktan sonra RTÜK'ün "ceza veren" bir kuruluş olarak tanındığını ifade eden Karaca; "Ceza vermek durumunda kalabilirsiniz ama güzel programlara, seviyeli programlara, Türkçemizi güzel kullanan spikerlere de ödül vermeliyiz. RTÜK sadece ceza veren değil, aynı zamanda motive eden ve iyi şeyleri de ortaya koyan bir kurum olmalıdır" dedi.

Karaca halen Kanaltürk'ün de sahibi olan İpek Medya Grubu'na bağlı olarak Medya Grup Başkanlığı görevini devam ettirmektedir.